基金券商十位首席經濟學家熱議“穩市機製” 資本市場投融資體製改革進入新階段

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3月5日，國務院總理李強在政府工作報告中提出“穩住樓市股市”。記者注意到，把“穩住樓市股市”寫進政府工作報告，這是第一次。

資本市場層麵，2025年政府工作報告明確，深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強戰略性力量儲備和穩市機製建設。

那麽，加強穩市機製建設有哪些具體的發力方向？帶著這一問題，《證券日報》記者邀請了前海開源基金首席經濟學家楊德龍、廣發證券首席經濟學家郭磊、申萬宏源證券首席經濟學家趙偉、中航基金首席經濟學家鄧海清、中國銀河證券首席經濟學家章俊、中信證券首席經濟學家明明、平安證券首席經濟學家鍾正生、粵開證券首席經濟學家羅誌恒、民生銀行首席經濟學家溫彬、海通證券首席經濟學家荀玉根，試圖撥開迷霧，找尋發展脈絡。

股市重要性日益凸顯

“2025年政府工作報告提出‘穩住樓市股市’，可以看出，股市在中國經濟高質量發展時代的重要性日益凸顯。”鄧海清表示。

“在全球資產定價體係重構的關鍵時期，我國資本市場的穩定發展具有雙重戰略意義：對內可夯實經濟回升基礎，對外可提升人民幣資產吸引力。”章俊分析，2025年政府工作報告首次將“穩住樓市股市”納入經濟發展總體要求，並對資本市場作出係統性部署，這一表態標誌著我國金融改革進入新階段。當前我國擁有超2億股民和7億基民，股市穩定不僅影響居民財富效應與消費信心，更關係到科技創新企業的直接融資渠道暢通。從經濟轉型視角看，資本市場承載著服務新質生產力發展的曆史使命。2024年，科創板、創業板、北交所新上市公司中高新技術企業占比均超過九成，目前全市場戰略性新興產業上市公司市值占比已超過四成，顯示資本市場已成為培育瞪羚企業、獨角獸企業的重要搖籃。

“近年來，頂層設計對於資本市場的重視度不斷提升，資本市場在穩定社會預期、助推居民財富保值增值、服務新質生產力等方麵的作用愈發凸顯。”羅誌恒分析，資本市場可以發揮樞紐功能，匯集各類資金高效轉化為資本，引領人才、科技等其他要素資源集聚和融合，助力企業研發攻關、轉型升級和並購重組，為發展新質生產力提供堅實的支撐。

溫彬表示，資本市場保持穩定，對於擴大居民部門的財富效應、暢通企業部門的融資渠道、緩解地方政府的債務壓力，都有積極作用。開年以來，穩定資本市場的工作在持續發力。

大力推動中長期資金入市

大力推動中長期資金入市，是今年全國兩會的熱點話題之一。

楊德龍認為，推動中長期資金入市有利於改善資本市場供給結構、增強資本市場穩定性。當前我國資本市場個人投資者占比較高，機構投資者和中長期資金相對較少。提升中長期資金入市的規模，有助於提高資本市場的整體穩定性，降低市場波動性。

在章俊看來，資本市場投資端改革縱深推進，內在穩定性增強，與長期資金形成良性互動，這有利於發揮其財富“蓄水池”功能，推動居民財富保值增值。

去年以來陸續發布的《關於推動中長期資金入市的指導意見》《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》《關於資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，為中長期資金入市打造有利製度環境，引導中長期資金進一步加大入市力度。

數據顯示，2024年9月份以來，保險資金、各類養老金在A股市場淨買入約2900億元；各類中長期資金所持A股流通市值從14.6萬億元增長到17.8萬億元，增幅達21.9%。

荀玉根表示，根據近期政策部署，公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股。預計中長期資金入市趨勢將進一步鞏固，資本市場資金供給與結構有望改善，A股有望迎來更多增量資金。

楊德龍表示，中長期資金既要引得來，更要留得住，這需要提升資本市場可投資性，讓機構投資者能夠獲得較好投資回報，使投資和融資形成良性循環。

改革優化股票發行上市和並購重組製度

值得關注的是，2025年政府工作報告提出，改革優化股票發行上市和並購重組製度。

鄧海清表示，政府工作報告提出的一係列舉措有利於推動資本市場健康良性發展，滿足各類型企業投融資需求，促進新質生產力發展，使我國在全球科技競賽中處於主動位置。

郭磊說，提升資本市場內在穩定性是監管的重要思路之一，上述舉措均有利於提升資本市場內在穩定性。

明明認為，改革優化股票發行上市和並購重組製度，旨在助力具有創新發展潛力的企業發展壯大。此舉不僅有利於優質新興企業穩健成長，還能夠推動優質傳統企業實現轉型升級，進而使投資者能夠更有效地分享經濟高質量發展的豐碩成果。

“中國股市的健康良性發展也將為新質生產力的發展提供有效助力。”鄧海清認為，中國經濟的高質量發展需要依靠新質生產力和科技創新。股市在科技創新企業投融資中發揮著樞紐作用，可以有效聯通一級市場和二級市場，連接投資人和創業者，對高科技企業，尤其是初創型科技創新企業的融資和發展起到關鍵作用。

羅誌恒表示，2025年伊始，以DeepSeek為代表的科技突破引發資產重估。未來需持續推動“科技十六條”“科創板八條”等一攬子政策措施落實落地，提升對新產業新業態新技術的包容性，盡快明確優質科技企業上市的綠色通道機製。

鍾正生表示，2025年，“科技創新”有望成為中國經濟和股票市場的重要主線。AI等新技術走向推廣應用，能夠提升生產效率，有望為中國經濟的增長注入更持久的動力、更多樣的活力。

在趙偉看來，政府工作報告的提法強化了改革導向。一是機製建設維度，通過“深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強戰略性力量儲備和穩市機製建設”，構建市場穩定器；二是製度優化維度，通過“改革優化股票發行上市和並購重組製度”“加快多層次債券市場發展”，拓展融資渠道；三是政策協同維度，以上改革措施在穩定股市的同時，通過改善企業融資環境、豐富居民財富管理工具，為微觀主體資產負債表修複創造基礎條件。